来伊份大肆开展加盟店，投资及政府补助占比高，业绩存水分？
编辑导语：整体来看，虽然来伊份业绩大涨，但其中的水分恐怕也不少。
图/官网截图
近日，来伊份发布了2021年年报修订版，对股东相关的数据进行了改动。
而据其此前发布的年报显示，来伊份2021年的业绩营利双涨，但同时其扣非归母净利润却连续四年亏损，同时还存在重营销轻研发的问题。
而在营收中，其线下收入占总营收近九成。
在去年，来伊份大力发展加盟店，新增门店数与总门店数皆创新高，但以其加盟费和各种收费来看，线下收入如此高的比例与增长，靠的是出售商品还是加盟收费，就不得而知了。
另外，来伊份的净利润增速虽然领先一众对手，但主要为投资收益和政府补助。
也就是说，在来伊份漂亮的业绩中，水分不少。
重营销轻研发，扣非归母净利润持续下滑
5月25日，来伊份发布了其2021年年报修订版。据其公告显示，其对股东总数相关进行了修正，其他内容不变。
据其年报中的数据显示，来伊份2021年实现营业收入为41.72亿元，同比2020年末增长3.63%；归属于上市公司股东的净利润为 3100.1万元，同比2020年末增长147.55%；扣非归母净利润为-6549.62万元，同比上涨37.37%
从数据可以看出，来伊份2021年业绩营利双涨，可谓大好，但是其扣非归母净利润虽然也大幅增长，但依旧为亏损状态。不止如此，此前三年其扣非归母净利润也是亏损状态，今年已是第四年。
不过，来伊份对于营利双收的成绩很有信心，并在5月11日发布的《2021年年度股东大会会议资料》中表示，其2022年销售目标不低于80亿元，也就是业绩翻一倍。
受此影响，当天其股价大涨。
不过，近期包括良品铺子、劲仔食品等品牌都先后公布了业绩，相比于良品铺子18.11%的营收增速，和劲仔食品22.21%的营收增速来说，来伊份仅为3.63%的营收增速，很明显较低，不过其净利润增速却超过一众对手。
而在不久前，来伊份也刚刚发了其今年第一季的营业数据。
据一季度报披露，其实现营业总收入13.2亿，同比增长8.3%；实现归母净利润9252.8万，同比增长15.2%。可以看出同样是营利双涨的好成绩。
不过其营业成本的增长却高于营业收入的增速，导致毛利率同比下降0.1%，期间费用率同比上涨0.6%。
在年报中就有显示，其各方面成本都有所涨幅，其中销售费用达到13.57亿元，同比上涨了3.68%；管理费用达到4.8亿元，同比上涨5.29%。
值得一提的是，相比上涨且占比较大的销售费用，其研发费用仅有503.11万元，同比减少了68.14%。
也就是说，来伊份为了将更多的费用消耗在营销上，进而削减了研发支出，存在严重的重营销轻研发问题。
大肆开展加盟店，线下收入占比高
虽然来伊份去年业绩很好，但是细究来看，其收入高达九成来自线下渠道。
在年报中披露，分渠道来看，来伊份门店零售的收入高达28.47亿元；加盟商批发收入为4.65亿元，增长114.52%；而同时其电商渠道收入仅为5.43亿元，同比下滑8.58%，在总营收中的占比为约13%，很明显线上渠道收入远远不如其线下渠道收入。
而来伊份门店收入占比如此之大，或许与其大力发展加盟店有关。
截至2021年12月底，来伊份国内总门店数量达到3488家。
其中直营门店有2194家，而加盟门店新增数量和加盟店总数量都创下历史新高。在去年一年加盟店便增加了 659 家，数量达到1294家。其中，高达552家加盟店是在去年上半年新增，为此来伊份还开展了多达22场加盟招商会，可见其开展加盟店的力度有多大。
而早在2020年底，来伊份曾表示，将大力开展加盟店，使其与直营店比例达到3:1。也就是说来伊份早有大肆扩张加盟店的想法。
值得一提的是，有伊份相关人员表示，其一家店的加盟费用达到为6.9万元/3年，也就是2.3万/年，另外每个月进货额的2.5%要当作管理费上交，进货额的1%作为广告费。
从其各种收费来看，其门店收入中，真正为销售商品的收入占比究竟有多少就值得怀疑了，毕竟大力发展加盟商来割韭菜的做法，在企业中屡见不鲜。
投资收益及政府补助占比大
而在加盟费一度占比暴涨的同时，更值得注意的是，其2021年领先一众对手的净利润增速，靠的却是投资和补助。
在其年报中，非主营业务导致利润重大变化的说明显示，来伊份投资收益为7735万元，占净利润比例为249.52%，其中主要为理财产品的收益及股权转让的收益。
从近段时间来看，来伊份在投资方面确实动作频频。
就在去年中旬，其首次公布了旗下跨界子公司上海醉爱酒业将推出酱香型白酒全渠道销售的消息。此消息公布半年后，也就是今年年初，来伊份再次耗资1176.47万跨界投资入股龙宇酒业加码低度酒品牌“初气”。而就在不久前，来伊份又新增投资金华市老街口食品有限公司。
值得注意的是，除了投资收益，来伊份曾在去年四月份出售了全资子公司苏州来伊份物流有限公司，交易价格为1.73 亿元。
另外，来伊份在政府补助方面的收益也相当庞大，其年报中显示，来自政府补助的金额为1759万元，占了归母净利润一半以上。
除此之外，来伊份来自于政府补助的收益占比也不少。
年报显示，其来自“政府补助”的收入为1759万元，占了其归母净利润金额的一半以上。不过这已经是同比减少的数值，毕竟在2020年末其政府补助金额高达2948万元。
整体来看，虽然来伊份业绩大涨，但其中的水分恐怕也不少。
原文作者：天一
编辑：邱天一
