我炒碳酸锂期货，3 天赔了 30 万
面对碳酸锂现货价格的巨大波动，下游企业对碳酸锂价格风险管理有强烈的需求，期望借助金融工具规避风险。2023 年 7 月 21 日，碳酸锂期货在广州期货交易所挂牌上市了。但对投资者们来说，一场惊心动魄的豪赌才刚刚开始。有人 3 分钟赚了 7000 元，也有人 3 天亏完 30 万。
作者 |杨 俏
编辑 |田晏林
运营 | 解一帆
有 " 白色石油 " 之称的锂矿，在投资者的眼中，发财潜力一度不亚于金矿。
最近两年，围绕着锂矿石供需的变动，作为生产新能源车锂离子电池正极材料的关键原料——电池级碳酸锂上演了一场声势浩大的 " 过山车行情 "。大家眼看着它一股脑地冲高，又目睹了它一路狂泻。
上海钢联发布的数据显示，截至 2023 年 12 月 29 日，电池级碳酸锂报价 10.1 万元 / 吨，相比年初 51.15 万元 / 吨的价格相比，已下跌超八成，已然回到了 2021 年 8 月之前的水平。
" 曾把锂矿当成宝，现在变得不如草。" 网友们调侃。
时间拨回 2021 年初，电池级碳酸锂的价格仅为 5 万元 / 吨，到 2022 年底，价格一度攀升至 60 万元 / 吨，涨幅高达 12 倍。那时，就连宁德时代也只能混个温饱，为上游矿主们打工。
物极必反。2023 年年初，碳酸锂价格出现断崖式下跌，4 月底下探至 18 万元 / 吨的价位。虽然一个多月后反弹回 30 万元 / 吨，但市场还是在反复震荡的行情中，走向了下坡路。
面对现货价格的巨大波动，下游企业对碳酸锂价格风险管理有强烈的需求，期望借助金融工具规避风险。
2023 年 7 月 21 日，碳酸锂期货及期权在广州期货交易所挂牌上市。彼时，电池级碳酸锂现货的价格在一波回弹后，又回落至 30 万元 / 吨以下。
挂牌交易后，很快，碳酸锂期货主力合约 LC2401 创下了 " 上市即巅峰 " 的价格—— 24.05 万元 / 吨。有散户在停盘前冲进去了，3 分钟赚了 7000 元，直呼 " 赚钱的速度真令人害怕 "。此后在金融市场，碳酸锂期货成了最热门的投资品种之一。
然而在后续发展中，被寄予厚望的碳酸锂期货没能逃过下跌魔咒。2023 年 12 月 6 日，主力合约 LC2401 价格跌到了最低点 8.57 万元 / 吨。截至 12 月 29 日，主力合约 LC2401 最新价格为 10.11 万元 / 吨，相比于最高点的价格，跌幅超过 50%。
3 天赔了 30 万
" 亏钱速度可比赚钱速度害怕多了。"96 年的自主创业者刘仁，之前因为在 A 股市场炒碳酸锂相关的企业赚了点小钱，于是 2023 年开始炒碳酸锂期货，没想到功亏一篑。
期货市场跟股票交易市场的最大区别是，股票市场的赚钱逻辑是看涨不看跌，但期货市场只要猜准走势，看空、看多都能赚钱。本质上这就是一个 " 买大小 " 的游戏。
牌桌上，参与者可以押注 " 大 "，也可以押注 " 小 "，总之买定离手，等骰子揭开才知输赢。
刘仁是买大的那个。
2023 年 9 月份，他在碳酸锂期货价格上涨到 17 万元附近时，赚了 10 多万。但后来随着 " 骰子 " 的点数越来越低，他不敢赌了，在亏了 19 万元后黯然离场。
另一方面，为了抑制过度投机，减缓超长期的趋势性下跌，监管部门开始密集出手。
三个月后，12 月 7 日（周四）、12 月 8 日（周五），碳酸锂期货连续 2 个交易日涨停，重新站上 10 万元 / 吨关口。
可惜刘仁没能等到这波小行情，但他也坦然接受这个的结果。" 有朋友建议我只要不取出来，就不会亏。但我告诉他们，期货会爆仓，也会到期，不取出来，没准儿哪天交易所会帮我取出来，然后砸我脸上。"
据刘仁透露，那两天，有擅长做短线投资的散户，早上买了碳酸锂期货，转天就清仓。以 2000 元本金博了翻 10 倍的利益，单日就赚了 2 万元。
" 一面天堂，一面炼狱 "，回顾过去半年炒碳酸锂期货的经历，王明庆幸自己终于抽身了。
和刘仁不同，王明不看好碳酸锂市场，他是典型的看空者，属于 " 买小 " 的那个。期货价格下跌，他就能赚钱。
2023 年 7 月，被股市伤了的王明本打算换阵地玩一玩，加入了炒期货的大军。起初他只 " 炒 " 交易波动较低的玉米、白糖、豆粕、甲醇等品种，很快胆子大了，开始看波动大的品种——纯碱和碳酸锂。
7 月份，他投入了 20 万元的本金，靠着这两个品种在短期内净赚了不少钱：纯碱下跌的时候他赚了 2 万多；碳酸锂下跌的时候他赚了 7 万多。至此，他的本金也膨胀到了 30 万元。
但 12 月 7 日 -8 日两天，碳酸锂短期内的涨停，让王明傻眼了。
他告诉「市界」，从 11 月底开始，广期所连续六次调整碳酸锂期货的交易政策，直接将保证金标准从此前的 12% 提升到了 20%，并表示将严肃处理异常交易行为和违规交易行为。
风控经理在此期间让他加钱，不然期货交易所就要强平一部分资金，强行了结持有者的仓位。
换言之，如果继续涨停，做空的王明会面临 " 穿仓 " 风险，不仅保证金要全部亏掉，还要倒欠期货公司的钱。
" 你知道期货连续涨停，却平不了仓的感觉吗？不是不想割肉，而是没人接盘。这种感觉比此前的股灾还要狠，股票起码不会跌成 0，但期货可以让你负债，甚至倒欠交易所钱。" 王明很无奈。
在碳酸锂期货价格跌宕起伏的这些天，他一直在想，为何要把自己置于如此危险的火山口上。
寝食难安地度过了周末，王明睡觉也不踏实，生怕下周一开盘，碳酸锂期货行情继续涨停，他就会被穿仓。
到了 12 月 11 日，碳酸锂期货主力合约快速回落，碳酸锂期货主力合约收盘价为 9.68 万元 / 吨，跌幅 4.82%。王明害怕局面会有所反转，果断选择平仓，了结期货交易。但 30 万的本金，却赔完了。
那个 12 月，发生在刘仁和王明身上的故事，只是这半年以来，碳酸锂期货投资者日常悲喜的缩影。在这个市场上，一夜白头的故事不少见，眼下还在持续发生。
碳酸锂为何跳水？
碳酸锂期货为何搞得大部分散户如此心力交瘁？
据金融人士介绍，期货价格的波动，很大程度是由市场情绪造成的，从根本看是供需失衡。
研究锂矿产业的行业人士告诉「市界」，期货市场价格波动是因为投资者在炒作，" 研究员、贸易商们叫得最欢，他们是赚到钱了。但现货市场，需求是一塌糊涂。"
2023 年以来，碳酸锂现货市场价格不断下跌，从年初的 30 万元 / 吨左右的价格已经波动跌至 10 万元 / 吨。
浙商证券分析称，2023 年下半年，锂资源出现供大于求的情况，供给过剩。
▲（2023 年 7 月 21 日，广州，期货交易所，碳酸锂期货上市敲钟仪式正在进行。图 / 视觉中国）
先看需求方，动力电池装车量增速放缓。乘联会数据显示，2020 年动力电池装车的生产电池装机率达到 76%，此后该数据逐年下降，2021 年 -2023 年，分别为 70%、54%、49%。
再看供给方，长江证券指出，2023 年碳酸锂产量和库存量均处于高位，尤其库存量远高于前三年的水平。产能进一步过剩，库存进一步拉大。
据 SMM 统计，截止 2023 年 12 月 14 日，国内碳酸锂周度库存较上一周涨了 692 吨至 6.25 万吨。年末，正处于下游需求的淡季，电池环节，主要也是以经销商去库存为主，新增的需求非常有限。
信达期货曾指出，可能只有现货价格降到 12 万元以下，下游企业才会有小幅度接货的动作。
也因此，王明最初入局碳酸锂期货后，赚了不少钱。过去半年，碳酸锂过剩对于市场来说是确定的，不确定的是 " 剩多少 "。这也是王明这些看空者，炒碳酸锂期货最大的底气。
2023 年以来，碳酸锂价格难以恢复去年走势，尽管 5-7 月份，价格稍有上涨，但仍以下跌为主。在业内人士看来，供需失衡倒逼碳酸锂价格开始回归理性。
影响是一连串的
现在，炒碳酸锂期货赔钱的散户们落荒而逃，但围绕碳酸锂价格的变化，不仅是上游的矿主、中游的电池厂商，还有下游的车企，整个链条都受到不同程度的影响。
2023 年 8 月，碳酸锂价格下降到 18 万元 / 吨时，一场围绕四川省马尔康市加达锂矿探矿权的 " 争夺战 " 上演了整整 4 天时间。
该竞拍项目的起始价为 319 万元。但让人惊叹的是，在行业趋势下行之际，大中矿业经过 11307 次的抢夺，最终以 42.06 亿元拿下探矿权，溢价高达 1317 倍。
距离加达锂矿只有 150 公里的四川金川县李家沟北锂矿，也在经过了 3412 次的竞拍后，最终被四川能投资本以 10.1 亿元的价格拿下，较最初的 57 万元起拍价翻了 1771 倍。
市场人士分析，产业链公司抢矿主要是为了资源可控和降低成本，拿到的资源越多，加上对前期暴涨的锂价心有芥蒂，逆势布局也是公司对未来发展有了信心和底气。
对于 " 高价抢矿 " 是否值得，虎嗅援引一位动力电池从业者的看法是：锂矿的收益率如何，既取决于实际的储量和开采量，同时也要考虑未来锂价一旦跌到 10 万元 / 吨，还有多少钱可以赚。
真锂研究首席分析师墨柯告诉「市界」，价格不断下跌的趋势之下，一些拿矿成本高的项目会因为成本倒挂而不得不关门，导致实际供给消失，供给量进而减少。" 但只有供给总量显著小于需求总量时，碳酸锂的价格趋势才会逆转。"
2023 年下半年持续低迷的锂价，也让不少锂企的业绩大不如前。前三季度，赣锋锂业营收下滑，净利润同比少了近六成；天齐锂业虽然营收有增长，但净利润同比减少近五成；盐湖股份营收同比下降了 32.93%，净利润几近腰斩，只有 56 亿元。
中游的动力电池厂商日子过得也不轻松。
2023 年 2 月份，当碳酸锂仍处于高位 40 万元 / 吨的价位运行时，宁德时代曾提出过 " 锂矿返利 " 计划，旨在降低动力电池成本。彼时，业内认为 20 万元 / 吨是企业盈利的基准线。
之后，碳酸锂价格跌破了 20 万元 / 吨的大关，宁德时代的策略似乎已经无法满足整车厂的需求了。2023 年第三季度，宁德时代净利润环比下滑了 4.28%，这也是其上市以来净利润首次环比下跌。
不只是 " 宁王 " 承压，2023 年三季度，亿纬锂能、国轩高科、中创新航的净利润均出现不同程度的下滑，下滑比例分别为 2.53%、2.82% 和 12.12%。
再看下游车企，碳酸锂价格下跌的影响主要有两个：一是使新能源汽车的成本降低，为汽车行业的价格战提供了 " 子弹 "，让各家车企在年底推出限时优惠时，底气更足了。
二是整车行业盈利能力有所提升。东吴证券研报数据显示，2023 前三季度，新能源整车行业毛利率为 14.28%，同比上升 1.69 个百分点，归母净利率 3.52%，同比上升 0.17 个百分点。
现在，碳酸锂的超长周期还未结束。
2023 年 12 月 6 日，处于产业链上游的电解液龙头上市公司天赐材料，选择逆势布局碳酸锂产能，宣布通过子公司拟使用自筹资金投资建设 " 年产 3 万吨碳酸锂项目 "，项目建设周期为 14 个月，总投资不超过人民币 10.7 亿元。
太平洋证券认为，此举或是为 2025 年、2026 年电解液的生产做准备。根天赐材料的判断，2024 年锂矿价格会达到合理的位置，在 2025 年实现收益。项目建成投产后，预计可以实现年平均营收 25.28 亿元，年平均净利润 1.68 亿元。
但一些行业人士认为，碳酸锂价格下跌的趋势，或将延续至 2024 年。墨柯预计，2024 年碳酸锂价格有较大可能在 8-10 万之间震荡，到 2025 年碳酸锂价格或将跌到 5-6 万元。早前，孚能科技（赣州）股份有限公司董事长王瑀也曾对外表示，碳酸锂实际成本应该在 3 万元左右。
华泰期货表示，现货价格若难止跌，期货也将继续探底。
▲（工人们在给生产好的锂电池包装）
不管业内对于碳酸锂未来两年的走势如何判断，总之王明是放弃了。他在这场期货游击战中付出了太高的学费，至今都不敢告诉家人自己亏了钱。他打算老老实实地先换阵地，买盈利有 3 个点的债基，等回血后，再买银行股吃股息。
刘仁也在反思：" 赚了会开心，觉得自己行，自己对了，自信心也增强了。但不排除可能是赌对了，运气好；如若亏了，就会很压抑，仿佛一块巨石压在身上，不想动，也不能动，就像被一头野兽死死盯住。"
（文中王明、刘仁均为化名。）
