恒大2.4万亿负债：一个地产帝国的钱怎么来的？又怎么没的？
疯狂的时代，必有疯狂的操作
单挑社制图
文｜单挑社
2022年末，恒大在港交所年报里写得很清楚——总负债2.44万亿人民币。
这个数字大到没有体感。我给你换个说法——假如恒大是个国家，它的债务总额超过希腊2024年的GDP。假如这笔债平摊，每个中国人要替许家印还1800块。
更魔幻的是，就在公司快破产的时候，许家印还在分红。2019年，恒大做假账虚增了920亿利润，然后把这些根本不存在的钱，以分红的名义装进了自己口袋。
2.44万亿，怎么欠下的？又花到哪去了？
世界上最完美的骗局
恒大发扬光大了一种融资方式：把房子当期货卖。
当然，这是那个时代所有地产商都在用的方式。只是老许玩到了极致。
2021年，恒大账上有个数字：合同负债9743亿。什么叫合同负债？其实就是预售房款——140万个家庭交了钱，房子还是一片荒地。
单挑社制图
对恒大来说，预售制简直是印钞机。零利息，不用还，拿了钱就能去拿地、扩张、挥霍。购房者呢？交了首付，背上30年房贷，然后开始漫长的等待。
我认识一个深圳人，2019年买了恒大的房子。200万首付交了，每月还贷2万，到现在房子还是个坑。他说这辈子最后悔的事，就是相信了许家印。
9743亿预售款，占恒大总负债的40%。恒大最大的债主不是银行，是买房的老百姓。
借钱的艺术
预售款只是开胃菜。恒大真正的本事，是能从任何地方搞到钱。
银行贷款、信托、债券，恒大样样精通。2021年末，有息负债6074亿，平均利率8.38%。这个利率，正常公司早死了。但恒大不怕——赌的就是房价涨得比利息快。
单挑社制图
最疯的是海外发债。恒大发了190亿美元的美元债，利率最高15%。你没看错，15%。这已经不是借钱了，这是抢劫——只不过被抢的是恒大自己。
为什么还有人买？因为都在赌恒大"大而不倒"。中国第一房企，不会让它倒的吧？
2021年12月，恒大美元债违约。那些基金经理手里的债券，现在价格跌到几美分，和废纸没什么区别。
恒大还有个绝活：拖欠。
2021年末，恒大欠供应商和包工头5850亿。怎么欠的？开商票——就是白条。今天的活儿，半年后给钱。半年到了？再开一张。
财新统计，恒大开出的商票最高超过320亿美元。有个钢材老板被恒大欠了2个亿，自己公司因此破产。他说恒大不是欠他钱，是要他的命。
这近6000亿欠款，相当于几万家供应商给恒大的无息贷款。利息是零，期限是永远，代价是这些人的血汗钱。
烧钱清单
2.4万亿进来了，去哪了？
1.263万亿变成了烂尾楼
恒大号称在全国280个城市有800多个项目。2021年危机爆发后，工地陆续停工。现在这些项目大部分成了烂尾楼，钢筋水泥的骨架立在那里，像墓碑。
711亿造了1000辆车
恒大汽车是许家印最离谱的幻想。2021-2022年，烧了711亿，造出1000多辆车。算下来一辆车成本7000万，比布加迪还贵。
许家印说要3-5年成为世界最大新能源车企。现在看，这更像个洗钱项目。
单挑社制图
810亿填了个海花岛
海南儋州，恒大用810亿造了个人工岛，号称"东方迪拜"。结果39栋楼被勒令拆除。几百亿投资，换来一堆违建。
每年416亿利息
2021年，恒大光利息就要付416亿。每天一睁眼，欠银行1.14亿。这种压力下，只能拆东墙补西墙，直到墙塌了。
许家印分红500亿
彭博统计，许家印十多年分红拿走约80亿美元。最绝的是2019年，恒大虚增利润400多亿，然后把这些假利润真分红。
920亿的假账
2024年，证监会处罚书揭开了恒大的底牌。
单挑社制图
2019年，恒大虚增收入2140亿。2020年，虚增3502亿。两年虚增利润920亿。
怎么造假的？提前确认收入。房子没建好，钱就算收入。合同没签，销售额就入账。
这920亿假利润，成了许家印分红的依据。投资者看恒大这么赚钱，继续买债。银行看报表这么漂亮，继续放贷。
真相大白时，钱已经没了。
2020年8月，"三道红线"来了。恒大三条全中：不能新增有息负债。
这对靠借新还旧活着的恒大，等于宣判死刑。
更要命的是预售资金监管。以前恒大收了钱就能随便花，现在必须专款专用。现金流瞬间断了。
2021年6月，商票违约。9月，恒大财富爆雷。12月，美元债违约。
游戏结束。
清盘的算术题
2024年1月29日，香港法院判恒大清盘。
2025年8月12日，清盘报告出来了。
一年半了，卖了多少资产？2.55亿美元。 收到多少债权申请？450亿美元。
2.55亿对450亿，回收率0.57%。借给恒大100块，能拿回5毛7。
恒大不是说有2.6亿平米土地储备吗？不是有恒大物业、恒大汽车吗？到了变卖的时候才发现，都是纸面富贵。土地抵押了，项目烂尾了，子公司亏损了。
清盘人说，可能要10年才能清算完。10年后，谁还记得恒大？
2.4万亿的真相
让社长最后算笔账。
根据公开数据统计
这就是恒大的故事。左边是2.4万亿的债，右边是一地鸡毛。
最让人难受的是，这2.4万亿不是冰冷的数字，是无数个人间悲剧。
140万家庭买了房收不到房，还在还贷。10万人买了恒大财富，血本无归。上万家供应商被欠款，很多破产了。
单挑社制图
许家印呢？在深圳看守所里。他的前妻丁玉梅在伦敦泰晤士河边的豪宅里。他的钱，通过各种方式转移到了海外。
恒大死了，但它挖的坑还在。全国各地的烂尾楼立在那里，像墓碑一样，提醒我们曾经有过这么一个疯狂的时代。
一个公司，用14年借了2.4万亿，用3年把它烧光。
这不是商业故事，这是一个时代的荒诞剧。
本文仅在今日头条发布，谢绝转载
